Pasajeros que no pagan el Transantiago afectan a tenedores de bonos en dólares de Alsacia

SANTIAGO.- Los tenedores de bonos de la operadora del Transantiago Alsacia, sufren las mayores pérdidas entre los mercados emergentes, debido a que una baja en el número de pasajeros y una persistente evasión del pago de los viajes llevó a la compañía a violar sus obligaciones de deuda, según consta en un documento enviado a la SVS, por esta compañía.

Los bonos con denominación en dólares y vencimiento en 2018 de Inversiones Alsacia SA han caído 8 centavos en el último mes, a 76 centavos por dólar, el peor retorno porcentual entre los pagarés de similar vencimiento con calificaciones comparables a su BB de Fitch Ratings. En el mismo periodo, los bonos empresariales de calificación basura de los países en vías de desarrollo aumentaron un promedio de 1,5%.

La compañía, que opera unos 1.494 autobuses en el marco de una concesión de la ciudad de Santiago, informó el 5 de agosto que no genera suficiente efectivo para satisfacer las condiciones de sus US$ 405 millones de bonos.

Alsacia ha perdido dinero en los dos últimos años debido a una fuerte evasión de los pagos de los pasajeros y a que los mayores tiempos de espera han llevado a otros tantos a optar por el auto. Los rendimientos de la deuda, garantizados con activos que comprenden autobuses, bienes raíces y cuentas bancarias, se han duplicado este año y han llegado a 14,97%.

"Las perspectivas no son buenas", dijo en entrevista telefónica desde Nueva York Mariela Anguiano, una analista de BCP Securities LLC que en junio empezó a cubrir los bonos con el equivalente de una recomendación de venta. Si bien Alsacia dice que tiene el dinero para cumplir con las obligaciones, "sin duda el hecho de que hayan violado las condiciones no es una buena noticia".

Para colmo de males, alrededor de 19% de los pasajeros del sistema de autobuses de Santiago no pagó el viaje en el segundo trimestre, dijo el Ministerio de Transporte el 1º de agosto. Si bien los pasajeros deben pasar una tarjeta prepaga en la parte delantera del autobús, es posible ingresar por las puertas traseras mientras otras personas descienden.

"Es una actividad muy difícil", dijo en entrevista telefónica Diego Torres, jefe de análisis de bonos empresariales de MCC Securities Inc. en Santiago.

Liquidez en peligro

Alsacia tenía US$ 70 millones de efectivo a fines de abril, según un informe del 6 de agosto de Daniel Sensel, un analista de JPMorgan Chase Co. La compañía tiene un pago de bonos de US$ 38 millones que vence el 18 de agosto, dijo ayer el máximo responsable financiero, Leopoldo Falconi, en entrevista telefónica.

"La compañía no tiene problemas para hacer ese pago en agosto", dijo.

Alsacia pide a los inversores que renuncien a una aceleración de los pagos de la deuda, que de lo contrario entraría en vigencia al infringirse las condiciones, según una declaración por correo electrónico de ayer. La compañía pedirá también a sus acreedores que aprueben una reducción del monto de los depósitos que debe mantener en una cuenta de operación y mantenimiento.

"El segundo pedido podría interpretarse como un indicio de que la liquidez peligrará" hasta 2015, según un informe del 6 de agosto de Sensel, de JPMorgan. Sensel redujo su recomendación de los bonos al equivalente de su venta.

Según las condiciones de los pagarés, Alsacia debe depositar 1,1 veces lo establecido como pago de la deuda en una cuenta bancaria especial. La compañía dijo en su declaración del 5 de agosto que al 31 de julio no había cumplido con ese objetivo.

La empresa también negocia con el gobierno un aumento de los subsidios que percibe por pasajero, según JPMorgan.