SANTIAGO.- Si bien los índices accionarios acaparan la atención de una mayor cantidad de inversionistas, los de renta fija mueven más dinero. En ese escenario, actores locales muestran una especial preocupación.
Señalan que Chile está infravalorado en el JPMorgan Government Bond Index Emerging Market (GBI-EM), uno de los más importantes índices de bonos soberanos en países emergentes. Al ocurrir esto, entra un menor flujo a Chile proveniente de institucionales extranjeros que siguen este índice y, además, el país tiene precios menos atractivos para endeudarse de lo que realmente debiera tener.
"Nuestro país está subrepresentado en el índice y hay muchas emisiones que no están en el índice", indica Andrés Trivelli, socio de LarrainVial, a "El Mercurio".
En efecto, de los US$ 717 mil millones que tiene el índice en capitalización bursátil con bonos de distintos gobiernos emergentes, Chile pesa 0,1% y está representado solo con un bono de unos US$ 675 millones con vencimiento a 2020.
Desde el Ministerio de Hacienda complementan que en Chile hay US$ 10.617 millones en bonos nominales emitidos en el mercado local (BTP) que no están en el índice, porque no cumplirían con los requerimientos de "replicabilidad" que este exige.
Sin embargo, el país ha hecho importantes avances en la replicabilidad y desde el año pasado que los inversionistas que compren bonos soberanos no tendrán que pagar impuesto sobre la ganancia de capital. Además, los paquetes de deuda ofrecidos son más grandes, lo que da más profundidad, dicen entendidos en la materia.
"Si se incorporaran todos los bonos en pesos (BTP) en circulación, Chile tendrían un peso de 1,57%, manteniendo el valor del resto de los instrumentos constantes. Esto permitiría una mayor demanda por papeles locales, que en la actualidad se encuentra casi en su totalidad en manos de locales, logrando así mayor competencia y menores tasas de mercado, así como mayor liquidez y profundidad", dice Hacienda.
En total, la deuda emitida en moneda local chilena suma alrededor de US$ 53 mil millones, por lo que si se incluyeran todos en el índice, en LarrainVial calculan que la exposición de Chile podría pasar de menos del 1% actual al 3,5% del total de los países considerados.
En los últimos lugares del mundo
El Ministerio de Hacienda añade que "ha realizado distintos esfuerzos para mejorar la accesibilidad de los inversionistas extranjeros al mercado chileno, y que de esa manera puedan ser considerados en los mencionados
índices de renta fija internacional".
Pero aún Chile pesa menos que otros países del continente. "Chile presenta una baja ponderación en relación al resto de los países de Sudamérica, lo cual resulta extraño, considerando que el país presenta un menor riesgo en relación a sus pares sudamericanos", dice Pedro Pablo Larraín, director ejecutivo de Sartor Investments, quien destaca que en un ETF que replica al índice GBI-EM, Chile pesa menos que países como Venezuela, Argentina y Brasil en la región y solo supera a Bolivia.
En línea con lo planteado por Larraín, el presidente de la Bolsa de Comercio de Santiago, Juan Andrés Camus, también se extraña de la situación y recalca que "lo que más importa para recomendar un instrumento de renta fija es la clasificación de riesgo, y en la región no hay un país que tenga una mejor que el nuestro, entonces no sé cuál podrá ser la razón detrás de esa ponderación".
JPMorgan declinó referirse al tema de forma oficial.
