BLOOMBERG.- Olvide la estanflación de los años 70. Unos precios del petróleo más altos serían beneficiosos para la economía mundial, según Goldman Sachs Group.
Un petróleo caro significa que economías como Arabia Saudita ingresan más dinero del que pueden gastar, y que los mercados financieros distribuyen al resto del mundo, impulsando el valor de los activos y la confianza del consumidor en el resto del orbe, según han escrito los analistas del banco Jeff Currie y Mikhail Sprogis en un documento de investigación de esta semana.
Es una idea que va en contra de la intuición, especialmente para cualquiera que viviera en los años 70, cuando la agitación en Medio Oriente hizo subir los precios y empujó a buena parte del mundo desarrollado a la recesión. En aquel momento, los altos precios del petróleo significaban que el dinero se movía desde economías desarrolladas, en las que el consumo era alto, a economías emergentes donde el consumo era bajo, sacando dinero de la circulación y estancando la economía.
Sin embargo, las cosas cambiaron en la década de 2000, apuntan Currie y Sprogis.
Los sistemas financieros modernos toman ahorros que se estaban acumulando en países de consumo más bajo, productores de petróleo, y los hacían circular por todo el mundo. La teoría ayuda a explicar por qué la economía mundial subió durante la década del 2000 a la vez que el petróleo se alzaba por encima de los US$100 el barril, y por qué se ha ralentizado en medio de la reciente caída del crudo, según Goldman.
"La diferencia entre la actualidad y los 70 es que el petróleo crea liquidez mundial a través de un sistema financiero mucho más sofisticado", apuntan Currie y Sprogis.
"Los mercados financieros más sofisticados de la década de 2000 fueron capaces de transformar este exceso de ahorros en una mayor liquidez mundial que hizo subir los valores de los activos, bajar los tipos de interés, y mejorar las condiciones crediticias a lo largo del globo", añaden.
A principios de esta semana, Goldman subía sus previsiones para los precios del crudo del índice West Texas Intermediate (WTI) a lo largo del primer trimestre hasta los US$55 el barril, desde los US$45, ya que espera que la Organización de Países Exportadores de Petróleo alcance un acuerdo para el recorte de la producción la semana que viene.
Este impulso debe interpretarse como positivo para el crecimiento mundial, opinan Currie y Sprogis. El WTI para enero se intercambiaba a US$48,01 el barril, 10 céntimos por encima, a las 3:40 p.m. hora local de Singapur.
Exceso de ahorros
Goldman es el principal operador de materias primas en Wall Street por ventas, y por ese motivo las opiniones de sus analistas tienen un peso especial entre los inversores en recursos naturales.
Desde 2001 hasta 2014, el exceso de ahorros fuera de EE.UU. creció a US$7 billones desde US$1 billón mientras se producía la subida del petróleo, según Currie y Sprogis. Los ahorros ayudaron a subir el valor de las casas o los activos financieros, y relajaron los mercados de crédito para los consumidores.
En 2014, cuando los precios del petróleo comenzaron a bajar, las economías de Medio Oriente comenzaron a consumir sus ahorros para alcanzar los requisitos de presupuesto, reduciendo la liquidez mundial. La correlación entre los precios del petróleo y el crecimiento mundial no va a durar para siempre.
Cuando estas economías fijen sus presupuestos de manera que el gasto y los beneficios del petróleo sean iguales, los efectos financieros colaterales se acabarán, tal y como ocurrió en los años 80 y los 90, afirman Currie y Sprogis.
