SANTIAGO.- El cobre cerró 2017 con su mejor alza anual en siete años. Así, con una apreciación de 30,1% en su valor por libra, el metal rojo parecía dejar atrás el negativo ciclo de los commodities que afectó a los mercados y al desempeño económico de varios países exportadores de materias primas. Sin embargo, entrado en 2018, la tensión en torno a una guerra comercial entre Estados Unidos y China, llevó a la principal exportación de Chile a una volatilidad que hoy se enriela en una negativa racha: casi 14 jornadas consecutivas de caídas, su peor nivel en más de tres meses y una baja de 7,1% en su precio durante el primer semestre de 2018.
El punto es que, sea cual sea el desenlace final del enfrentamiento entre ambas potencias, la tendencia bajista del cobre perjudica los ingresos de las arcas fiscales, el desempeño de la economía y la competitividad del sector minero. Pero, ¿hasta qué nivel podría llegar el valor de la libra del metal? ¿tendrá que corregir sus proyecciones el Banco Central? ¿cuánto deja de ganar Chile con la depreciación del commodity?
Antes de todo, es importante entender que "el precio del cobre tiene un valor que se calcula considerando la demanda futura por parte de China en base a su crecimiento económico", explica a Emol, César Valencia, analista de Alpari Research & Analysis. Lo anterior, debido a que el gigante asiático representa casi el 50% de la demanda mundial del metal.
En ese sentido, "como los inversionistas están convencidos de que esta guerra comercial terminará perjudicando el crecimiento de China, su demanda disminuirá y eso hará caer -aún más- el precio del commodity", agrega a modo de explicación del principio económico "a menor demanda, menor valor".
Desde otra arista, en un papel menos protagónico que la presión del enfrentamiento comercial, figura también la apreciación del dólar. "Esto juega un rol importante en la cotización del cobre ya que, históricamente, hay una correlación negativa entre el billete verde y los commodities", recalca Pablo Ormazabal, gerente de Estudios de Vision.
De esta forma, el efecto "incertidumbre", producto de la guerra comercial, también ha generado el movimiento de importantes flujos de capital que han migrado desde países emergentes hacia refugios menos riesgosos con instrumentos en dólares. Lo anterior, ha hecho que la divisa norteamericana se fortalezca a nivel global y, por consiguiente, los precios de las materias primas se han visto presionadas a la baja.
Así, ad portas de que se materialice la puesta en marcha de los nuevos aranceles a las exportaciones entre EE.UU. y China, un ambiente macroeconómico adverso para los commodities se ha ido gestando desde que Trump elevó el tono de sus amenazas.
¿Cuál sería el próximo piso del precio del cobre?
"Si bien es cierto que ahora estamos con toda esta incertidumbre de corto plazo, la perspectiva de mediano y largo plazo para el cobre es muy buena", recalca a Emol, Juan Carlos Guajardo, director ejecutivo de Plusminig.
Debido a lo anterior, el experto no considera que el potencial de baja sea demasiado. "Creo que los límites que se van a probar ahora serán los US$6.500 por tonelada, que es algo así como US$2,92 por libra". Pero Guajardo advierte que, de perforar dicha barrera, "probablemente veamos más descensos en la libra y ahí el piso sería de US$6.000 por tonelada, unos US$2,72".
US$2,98668 cerró la libra 'grado A' de cobre el martes
Más negativo en sus proyecciones es Valencia de Alpari Research, quien pronostica un valor de US$2,80 como primer piso en el corto plazo y uno de US$2,67 si es que se profundiza la baja en el mediano plazo.
Por su parte, Carlos Quezada, analista de Mercados de XTB Latam, ve la siguiente barrera entre los US$2,72 y los US$2,76; mientras que Ormazabal de Vision vislumbra como escenario base una situación que no debería empeorar más allá de los US$2,85.
De todas formas, "todo dependerá de si las amenazas arancelarias se materializan o no, porque hemos visto que Trump utiliza esa forma de negociar: amenaza, pero el día antes de llevar a cabo su plan, su adversario se abre a negociar y finalmente posterga su decisión", sostiene el economista y académico de la Universidad Mayor, Tomás Flores.
¿Y las positivas proyecciones del Banco Central para el cobre?
En su último Informe de Política Monetaria (IPoM), el Banco Central casi ni modificó las proyecciones de precio promedio que tiene para la libra de cobre en 2018, 2019 y 2020. Así, mantuvo los montos en US$3,10; US$2,95; y US$2,85, respectivamente.
Aunque todavía el promedio anual se mantiene por sobre los US$3,10 la libra, ayer el metal rojo se cotizó en US$2,98668 y encadenó casi 14 jornadas a la baja.
"Más que fijarse en el nivel de los precios contingentes, Hacienda y el Banco Central se fijarán en los fundamentos para cambiar, si es necesario, sus proyecciones del precio del cobre y creo que aún faltan antecedentes para resolver esto"
Pablo Ormazabal, gerente de Estudios de Vision
Ante esto, Flores es cauto y aclara que el ente rector no debería hacer correcciones por ahora. "De hacerse tendrían que ser en uno o dos meses, cuando ya se haya podido apreciar de mejor forma el desenlace del enfrentamiento. Hay que considerar que quizás las aguas se calmen y también veamos una reactivación de los mercados".
Guajardo, por su parte, agrega: "Si la guerra arancelaria se prolonga, creo que las revisiones a la baja, por lo menos en el caso de Chile, van a tener que hacerse (...) nosotros tenemos una proyección muy optimista para este año y estamos viendo que la tendencia a la baja ya está instalada".
¿Cuánto perjudica la mala racha del cobre a Chile?
El cobre es la principal exportación de Chile y Chile es el mayor productor de cobre del mundo. Por lo tanto, todo lo que pase relacionado con el mineral, afecta directamente al desempeño económico del país.
Según cálculos de la Sociedad Nacional de Minería (Sonami), por cada centavo de dólar que pierde el precio de la libra de cobre, los ingresos a las arcas fiscales disminuyen en US$60 millones, debido a los menores ingresos de Codelco y la caída en impuestos cobrados a las mineras privadas.
Por lo anterior, Valencia asevera que el escenario actual "por supuesto que es negativo" y lo es "tanto para la economía nacional como para todos los chilenos", agrega. "Una menor recaudación reduce el presupuesto de la nación y repercute en menores fondos para programas sociales en áreas importantes, como salud, educación y vivienda".
"Recordemos que los últimos gobiernos se han comprometido en avanzar en estas áreas y de no contar con los recursos necesarios deben reducir los aportes, o ingresar en deuda (déficit) para cumplir con sus compromisos ante la sociedad", explica el analista de Alpari.
Quezada de XTB Latam consigna también que este descenso provocaría también "una pérdida de competitividad en el sector" y, en un análisis más macro, Ormazabal advierte que el fenómeno "presionaría al alza la inflación y eso motivaría al Banco Central a subir la Tasa de Política Monetaria (2,5% actualmente)".
"Esto es muy malo para Chile, porque China y Estados Unidos son nuestros principales socios comerciales. El hecho de que estén enfrentados entre ellos efectivamente nos perjudica por todos lados y afecta principalmente al crecimiento económico del país"
Tomás Flores, economista
"Esto, dependiendo del nivel de alza, supone una especie de freno de mano para el crecimiento y, además, implicaría una menor inversión en la industria minera, lo que golpearía a otros sectores de la economía chilena".
