Los expertos explican que ahora se debe esperar a cómo el mercado reacciona ante las diversas acciones acordadas por el gobierno y el FMI.
EFE/ Referencial
El Gobierno argentino anunció ayer que alcanzó un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para reestructurar los pagos de una deuda superior a US$40.000 millones. Según se detalló, el programa se firmaría por un monto similar a los desembolsos efectivos del programa stand-by otorgado al país en 2018, pero que tendría una duración de 2 años y medio, un período de gracia cercano a los 54 meses y un plazo de pago de 10 años.
Sin embargo, según consignaron los analistas del diario La Nación, hay une serie de entendimientos que no se establecieron en el acuerdo, tales como que no se especificó las fuentes ni tiempos de ingreso, y tampoco se definió cómo se va a realizar el ajuste fiscal manteniendo el gasto real, pues sólo se habló de reducir subsidios sin detallar cómo se lograría.
En detalle, de acuerdo con lo establecido por el FMI, dentro del programa se incluiría un acuerdo sobre el sendero de reducción del déficit fiscal (2,5% en 2022, 1,9% en 2023, 0,9% en 2024 y equilibrio en 2025), del financiamiento monetario del BCRA (1%, 0,6% y 0% en 2022, 2023 y 2024, respectivamente) y un objetivo de política de acumulación de reservas internacionales de US$5000 millones en el primer año.
Además, informó cambios en la política monetaria a través del sostenimiento de tasas reales positivas, no obstante, no especificó cómo fijará el target, a la par que sostuvo que se mantiene la política cambiaria de crawling peg (devaluaciones diarias). Y tampoco detalló el ritmo de estas, aunque aseguró que no va a haber un salto discreto.
A su vez, el Gobierno recibiría en el primer semestre financiamiento neto del FMI por los pagos de capital realizados hasta ahora por US$4.500 millones y un aporte de 0,9 puntos porcentuales del PBI (otros US$4.900 millones) de los demás organismos internacionales y préstamos bilaterales para infraestructura incluyendo los desembolsos de China, aunque no especificó las fuentes ni los tiempos de ingreso.
El anuncio permitió descomprimir parte de la incertidumbre respecto del riesgo cierto de entrar en atrasos el próximo 22 de marzo, lo cual no es poco. Y a priori está avisando que el FMI estaría dispuesto a descomprimir los vencimientos y devolver los pagos realizados sin exigir un salto discreto en el tipo de cambio, sólo una aceleración del ritmo de devaluación.
Pero, faltan definiciones respecto de cómo va a realizar el ajuste fiscal manteniendo el gasto real, ya que sólo se habló de reducir subsidios sin especificar cómo lo haría, y también de mejorar la administración tributaria. Además, se desconoce aún cuál es su impacto sobre la nominalidad de la economía (dólar oficial, tasas, tarifas, salarios y brecha cambiaria) y de cómo se va a lograr restaurar el equilibrio externo y monetario, sin impactar negativamente sobre el ritmo de crecimiento de la economía.
Con casi dos años de gestión por delante, el objetivo de atrasar el tipo de cambio oficial con el sendero de corrección gradual de los desequilibrios mencionado, brecha cambiaria alta y riesgo país alto luce riesgoso. Por ello, ahora se debe esperar a cómo el mercado reacciona ante las diversas acciones acordadas por el gobierno y el FMI.
