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¿Golpe al Fisco?: Los factores que presionan al cobre ante el riesgo de que pierda el umbral de los US$4 la libra

El promedio anual de la principal exportación chilena está cayendo, lo que impacta de lleno en la tributación minera, y por ende, en el desarrollo de políticas públicas en el país.

31 de Octubre de 2022 | 07:16 | Por Ignacia Munita C., Emol
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El Mercurio
Pese a que el mundo corre el riesgo de enfrentar un déficit masivo de cobre en la próxima década, factores como el fantasma de una eventual recesión económica global, sumado al pesimismo generalizado en los mercados, y la estrategia de China para contener la expansión del covid-19, han golpeado la demanda por metales.

Lo anterior ha salpicado los futuros de la principal exportación chilena, sufriendo una volatilidad extrema este año, que lo llevó a perder el piso de los US$4 la libra -de acuerdo a su cotización diaria en la Bolsa de Metales de Londres (LME)- desde el 22 de junio recién pasado.

A este respecto, Víctor Garay, director de estudios y políticas públicas de la Comisión Chilena del Cobre (Codelco), comentó a Emol que "desde abril de 2022, los especuladores comenzaron a reducir las apuestas a favor del cobre, lo que provocó que en mayo se pasara desde una posición de compra neta a una de venta neta, reflejando las menores perspectivas para el precio del metal".

"El comportamiento para lo que resta del año ante expectativas más débiles de crecimiento mundial y de China, en particular, apuntan a un sesgo negativo para el precio del metal", añadió.

Rodrigo Saens, académico de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Talca, por su parte, explicó que desde hace algunos meses el precio del metal rojo muestra una clara tendencia a la baja, la que se acentuó en octubre. "Además de la desaceleración que ha experimentado la economía china en los últimos meses y la guerra Rusia-Ucrania, la clave en la caída en el precio del cobre ha sido el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) de los Estados Unidos. La inflación en los Estados Unidos llega hoy al 8,2% en 12 meses, una de las más altas en 40 años", dijo.

"Eso ha llevado a la Fed a aumentar fuertemente la tasa de política monetaria. Debido al retiro del impulso monetario que ha implementado la Fed y los principales bancos centrales del mundo, el riesgo de que la economía mundial se desacelere más de la cuenta y caiga en una recesión en 2023 ha hecho caer el precio del cobre en los últimos meses", añadió.

Es así como, producto de las sucesivas caídas que ha registrado el commodity, el promedio anual se ha desplomado en lo que va del año, quedando al borde de bajar de los US$4 la libra -US$4,0515 la libra-.

¿Cómo afecta esta situación a Chile? La ecuación es simple: el aporte de la minería se reduce y el Fisco cuenta con menos recursos para el desarrollo de políticas públicas y, por tanto, de los planes del Gobierno.

Cabe mencionar que Hacienda actualizó sus proyecciones en el Iinforme de Finanzas Públicas (IFP) correspondiente al tercer trimestre de 2022, estimando un precio promedio de US$3,98 la libra para el metal rojo en 2022 y de US$3,62 la libra en 2023 -versus los US$4,19 la libra y US$3,92 previstos en el IFP anterior-.

Impacto fiscal


Según Daniela Desormeaux, directora de estudios Vantaz Group, "el precio del cobre a octubre de este año promedia en torno a los US$4,05 dólares la libra, versus el año pasado que promedió US$4,22 la libra. Es decir, tomando el acumulado a octubre, el precio del cobre es un 4% menor al promedio de 2021".

Tras ello, Desormeaux comentó que "un menor precio del cobre tiene un impacto en la tributación de la minería privada y en los excedentes de Codelco, por tanto un menor precio del cobre significa menos recaudación fiscal".

"Es importante destacar que además de la situación descrita en relación a los precios, estamos viendo caídas en producción, lo que también significa una menor recaudación para el Fisco, dado que el ingreso por ventas a nivel global de la industria podría ser menor que el año anterior", recalcó.

"Un menor precio del cobre tiene un impacto en la tributación de la minería privada y en los excedentes de Codelco, por tanto un menor precio del cobre significa menos recaudación fiscal"

Daniela Desormeaux, directora de estudios de Vantaz Group
Mientras que Gary expuso que "las proyecciones que hoy tiene Cochilco son de un precio promedio anual para el cobre de US$4 la libra en 2022, y de US$3,95 la libra para el año 2023. Sin embargo, estamos revisando la proyección para el 2023, la cual tendría un sesgo moderado a la baja".

"El efecto fiscal frente a la caída del precio del cobre son menores ingresos para el Estado generados por una menor tributación de la minería privada y de Codelco", advirtió.

Mientras que Álvaro Merino, gerente de estudios de la Sociedad Nacional de Minería (Sonami), expuso que "se espera para los próximos tres años un precio del cobre sustancialmente inferior al observado en 2021-2022, estimándose que se situaría en torno a US$3,4 por libra, como promedio del período 2023-2025".

Esto, comentó Merino considerando que "el comportamiento de la economía mundial y de China, el que actualmente capta el 55% del consumo de cobre del planeta. Todo indica que el proceso de alzas de tasas de interés por parte de los bancos centrales, con el objeto de controlar la inflación, limitará el ritmo de crecimiento de la economía mundial y por tanto la demanda por cobre".

Con todo, Desormeaux puso paños fríos sobre la situación y resaltó que en el largo plazo "las perspectivas en demanda son positivas, principalmente por el factor electromovilidad y transición energética".

"Sabemos que estos fundamentos harán que la demanda crezca a mayores tasas de lo que lo ha venido haciendo en los últimos años, y en un contexto de una oferta que se ajusta de manera más rezagada va a significar presiones al alza en precios", cerró.
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