Los banqueros centrales que pasaron las últimas semanas preguntándose cómo afectarán las turbulencias financieras a sus perspectivas, ahora tienen que lidiar con una sacudida en forma de precios más altos del petróleo.
El sorpresivo recorte de producción anunciado por la OPEP+ el domingo incitó a los comerciantes de petróleo a especular que el barril de crudo a 100 dólares podría estar de vuelta en el horizonte . En Nueva York, el petróleo cotizaba a más de US$80 el lunes por la mañana.
Para los funcionarios de Fráncfort, Londres y Washington que se han centrado en las tasas de inflación subyacentes, despojadas de la energía y los alimentos, los costos más altos del petróleo podrían ejercer una presión renovada sobre los precios generales. Eso serviría como un recordatorio del riesgo de que las altas tasas de inflación general se integren en las expectativas de los hogares, lo que obligaría a endurecer aún más la política monetaria.
Al mismo tiempo, los anuncios de producción como el del domingo a veces pueden tener efectos duraderos limitados. Por su parte, el presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, dijo el lunes que ya esperaba precios más altos del petróleo, dada la reapertura de China, el borde de una recesión en Europa y los continuos datos sólidos de Estados Unidos.
"Fue una sorpresa, la decisión de la OPEP, pero si tendrá un impacto duradero creo que es una pregunta abierta", comentó Bullard en una entrevista con Bloomberg Televisión. Cierta fluctuación en el precio del petróleo "podría alimentar la inflación y hacer que nuestro trabajo sea un poco más difícil", agregó.
El miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, Gediminas Simkus, dijo el lunes que "hay más factores allí que las decisiones de la OPEP+".
"En el contexto de las tasas de interés, las tendencias generales son más importantes. En la última lectura, vimos que la inflación subyacente creció", comentó Simkus.
La decisión de la OPEP marca el tercer lunes en menos de un mes en que los funcionarios monetarios mundiales se han despertado con un nuevo dolor de cabeza, con episodios de turbulencia en el mercado tras el colapso de Silicon Valley Bank y la adquisición forzada de Credit Suisse Group AG, cada uno de los cuales amenazó con descarrilar el interés. -tarifa de planes de senderismo.
Esta vez, la noticia se suma al caso de que instituciones desde la Reserva Federal hasta el Banco de Inglaterra y el BCE mantengan el rumbo de sus planes de ajuste monetario, con tasas de inflación todavía muy por encima de los objetivos.
Con los temores de una crisis financiera en toda regla desapareciendo la semana pasada, los mercados monetarios ya estaban comenzando a revaluar los precios para un mayor ajuste. Las noticias sobre la producción de petróleo impulsaron tales movimientos el lunes.
Los futuros de las tasas de interés sugieren alrededor de un 65% de probabilidad de un alza de la Fed de un cuarto de punto en mayo, en comparación con aproximadamente el 58% a última hora del viernes.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha enfatizado la importancia de la inflación de los servicios básicos, excluida la vivienda, que los banqueros centrales de EE. UU. ven como particularmente influenciada por el ajustado mercado laboral.
Los datos que se publicarán el viernes sobre el empleo y los costos salariales en Estados Unidos ya se establecieron como un enfoque clave para establecer las expectativas para la próxima decisión de política de la Fed, el 3 de mayo.
Visión de expertos
En la medida en que el recorte de producción de la OPEP+ demuestre tener un impacto duradero, que se refleja en los precios de la gasolina antes de la temporada de conducción de verano, eso podría fortalecer las demandas salariales de los buscadores de empleo, lo que se suma a las preocupaciones de los bancos centrales.
"En el margen, esto es un pequeño inconveniente, ya que aumentará la inflación", dijo Stephen Stanley, economista jefe para EE. UU. de Santander US Capital Markets LLC. "Pero a la Fed normalmente le gusta mirar a través de los shocks del precio del petróleo, por lo que es probable que el impacto en la política sea bastante pequeño".
Otra consideración para los formuladores de políticas: los costos de energía más altos supondrían un golpe para los presupuestos domésticos para gastar en otros artículos, como viajes y cenas fuera de casa. En medio de un probable endurecimiento de la disponibilidad de crédito gracias a la reciente turbulencia bancaria, esa sería otra restricción en las perspectivas económicas.
"Los precios más altos del petróleo en el corto plazo generan más ansiedad en la Fed sobre las expectativas de inflación", señaló Derek Tang, economista de LH Meyer/Monetary Policy Analytics en Washington. "Pero a mediano plazo, si los precios del petróleo se mantienen altos, será un lastre para el crecimiento y el empleo", añadió. Entonces, para las tasas de interés de política, "el impacto podría ser un pico más alto pero una reversión más rápida".
En cualquier caso, dados los movimientos ya realizados por los bancos centrales desde el año pasado, los ciclos de subida de tipos se ven más cerca del final que del comienzo en este punto.
"Con los rápidos aumentos de las tasas desde mediados de 2022, el BCE, la Fed y el BOE ahora han superado en gran medida sus problemas de inflación", dijo Michael Saunders, un ex formador de políticas del Reino Unido que ahora trabaja en Oxford Economics. "En esta etapa, este aumento en los precios del petróleo no altera esa visión".
Eso no quiere decir que sea hora de declarar la victoria. Karen Ward, economista jefe para Europa de JPMorgan Asset Management, teme que las autoridades monetarias ignoren el nuevo contexto.
El impacto de los precios del petróleo en la inflación "es absolutamente importante y espero que los bancos centrales hayan aprendido la lección transitoria", dijo, refiriéndose al error de los formuladores de políticas al ignorar un aumento en los precios al consumidor en 2021.
"Cuando los mercados laborales están ajustados, los choques de costos dan lugar a efectos de segunda ronda, que hacen que la inflación sea más persistente", manifestó Ward. "Y con la inflación tan alta durante tanto tiempo, los riesgos de desanclaje continúan creciendo. Entonces, sí, ciertamente hace que su trabajo sea más complicado", cerró.
