Se encarecen los US$ 27.000 millones que necesita Codelco para su expansión

SANTIAGO.- Las limitaciones de ser propiedad estatal le han negado a Codelco la posibilidad de tomar crédito a las tasas de interés más bajas de que se tenga registro, en momentos en que las necesidades de financiamiento de la minera de cobre más grande del mundo son mayores.

El rendimiento adicional que los inversores exigen para tener bonos de la compañía chilena con vencimiento en 2021 en lugar de pagarés de la misma calificación de BHP Billiton Ltd., que tiene sede en Melbourne, ha aumentado a un récord de 1,25 puntos porcentuales conforme la especulación de que la Reserva Federal de los Estados Unidos reducirá la compra de activos llevó a los inversores a retirar US$ 6.900 millones de fondos de deuda de mercados emergentes el último mes. A 4,62%, Codelco también está en el nivel más alto en 15 meses respecto de Freeport-McMoRan Copper Gold Inc., la segunda mayor productora.

Si bien Codelco es la única gran compañía minera que comparte la calificación A1 de BHP de Moody's Investors Service, la peor caída de los bonos de los países en vías de desarrollo desde la crisis financiera eleva los costos crediticios de la firma estatal mientras ésta espera la aprobación del gobierno para embarcarse en una expansión sin precedentes de US$ 27.000 millones. Sin el mayor gasto sobre nuevos depósitos, la producción de Codelco caerá más de la mitad en tanto las minas se quedan sin mineral.

"Sin duda va a ser más difícil dada la situación en las dos o tres últimas semanas", dijo Richard Segal, jefe de estrategia de crédito internacional de Jefferies Group. "Son mercados difíciles".

Gasto récord

El rendimiento de los bonos 2021 de Codelco aumentó 1,79 puntos porcentuales desde principios de mayo, a un récord de 4,62% el 21 de junio. Esto se compara con un incremento de un punto porcentual de los pagarés de BHP, la compañía minera más valiosa del mundo.

Los rendimientos promedio del índice de compañías mineras de Bank of America Corp. aumentaron 0,68 puntos porcentuales en el mismo período, mientras que los pagarés 2022 de Freeport se incrementaron 1,38 puntos porcentuales.

El índice minero de Bank of America alcanzó un bajo rendimiento récord de 3,26% en enero luego de bajar 6,74 puntos porcentuales respecto de un máximo de diciembre de 2008. En febrero, Codelco anunció planes de invertir más de US$ 5.000 millones este año para mantener su estatus de mayor productora de cobre.

Codelco se ha abstenido de endeudarse a plazos mayores que sus grandes rivales. Una de las razones es que debe esperar que el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, responda a una propuesta de inversión de tres años y decida qué porcentaje de sus ganancias de 2012 puede conservar la compañía. Larraín tiene tiempo hasta el 30 de junio.

La compañía recurrió por última vez al mercado de deuda el 10 de julio, dos semanas después de que Larraín aprobara la propuesta del año pasado. Codelco vendió US$ 1.250 millones de bonos a 10 años a 165 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.