Recomiendan comprar bonos de Cencosud afectados por la caída del peso

SANTIAGO.- Los bonos de la firma minorista Cencosud SA del multimillonario chileno Horst Paumann experimentan una caída récord a medida que la declinación del peso afecta las ganancias. MainFirst Schweiz AG apuesta a una recuperación, debido a que la compañía reduce el apalancamiento.

Los US$ 1.200 millones de pagarés de Cencosud con vencimiento en 2023 han caído 1,3% desde el 30 de agosto, cuando la firma minorista más grande de Chile dijo que las ganancias del segundo trimestre declinaron al nivel más bajo en ocho años debido a un costo de US$ 55 millones vinculado al creciente valor en pesos de su deuda. La caída de los bonos de Cencosud fue del triple del promedio de 0,4% de las compañías minoristas de mercados emergentes, lo que llevó los rendimientos a un récord de 6,27%, según datos recopilados por Bloomberg.

Mientras el apalancamiento de la firma minorista trepó a un récord de 4,3 veces luego de su compra por US$ 2.600 millones de las operaciones de Carrefour SA en Colombia el año pasado, un acuerdo de junio para la venta de su división de tarjeta de crédito a Itaú Unibanco Holding SA y una recuperación de las ganancias contribuirá a que Cencosud cumpla su objetivo de bajar la ratio a tres veces para diciembre, según MainFirst, que compró los bonos en agosto.

"El efecto cambiario no nos preocupa", dijo en entrevista telefónica Cornel Bruhin, que administra US$ 250 millones en bonos empresariales de mercados emergentes para MainFirst en Zúrich. "La venta a Itaú mejorará aun más sus ratios de apalancamiento”.

Vulnerables

El peso se debilitó 7,1% en el segundo trimestre, el peor desempeño después del real brasileño entre las grandes monedas latinoamericanas que analizó Bloomberg, en un contexto de especulación respecto de que los indicios de recuperación económica en los Estados Unidos podrían llevar a la Reserva Federal a comenzar a reducir su estímulo fiscal. El peso se debilitará otro 1,4% para fin de año, según el promedio de las estimaciones de analistas que consultó Bloomberg.

"La variación cambiaria que enfrentamos en el segundo trimestre se debió a la exposición de nuestra deuda en dólares estadounidenses que no está cubierta en pesos chilenos", dijo el 4 de septiembre el máximo responsable financiero, Juan Manuel Parada.

Los costos financieros totales aumentaron 19% en el segundo trimestre, a US$ 109 millones, conforme las ganancias caían 78%, a US$ 14 millones, dijo la compañía, que planea reducir el apalancamiento en el segundo semestre mediante la cancelación de deuda, según Parada.

Las compañías de mercados emergentes como Cencosud son vulnerables en momentos en que el fortalecimiento del dólar incrementa el valor de su deuda en términos de moneda local, según Aaron Grehan, que contribuye a la administración de US$ 4.500 millones de deuda de mercados emergentes en Aviva Investors Ltd. en Londres.

"Va a ser un tema que resonará en una serie de créditos", dijo Grehan en entrevista telefónica. "Se corren riesgos si el desplazamiento cambiario es grande y se tiene deuda con denominación en otra moneda".