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Santiago: Jueves 30 de enero del 2025 | Actualizado 11:52
SANTIAGO.- El Banco Central (BC) dio a conocer este lunes la Minuta de Reunión de Política Monetaria (RPM) correspondiente a la sesión número 211 celebrada el pasado 12 de juniode 2014.
En ella, se detalló que con los votos del presidente Rodrigo Vergara y de los consejeros Enrique Marshall, Sebastián Claro y Joaquín Vial, el Consejo decidió mantener la Tasa de interés de Política Monetaria (TPM) en 4,00% anual. El consejero Pablo García manifestó su decisión de reducirla en 25 puntos base, hasta 3,75%.
En tanto, dados los antecedentes conocidos desde la última reunión, la División Estudios presentó como opciones relevantes mantener la TPM en 4,00% o recortarla en 25 puntos base (pb) a 3,75%.
Todos los consejeros estuvieron de acuerdo en que el panorama internacional no mostraba mayores cambios. Así, se apreciaba una consolidación de la recuperación en el mundo desarrollado, junto con un mejoramiento en las condiciones financieras internacionales que se reflejaba, entre otros factores, en bajas en premios soberanos y bancarios, el repunte de las bolsas y los flujos de capital hacia economías emergentes.
En el ámbito interno, todos los consejeros destacaron que se consolidaba un panorama de desaceleración de la economía que llevaría a un crecimiento menor que el previsto y que, además, se extendía ahora al consumo privado y a sectores asociados a él. Un consejero señaló que, en este escenario, la factibilidad de una aceleración, incluso tenue, de la actividad en lo más próximo era muy baja, sobre todo si se consideraba que los indicadores de expectativas seguían cayendo.
Un consejero añadió que lo relevante era la dinámica actual y esperada de la demanda interna y cómo ella afectaría la capacidad de las firmas para traspasar presiones de costos a los precios. Por el lado de la inversión, prosiguió, existen algunos elementos duraderos que explicaban su caída, como, por ejemplo, y probablemente el más fundamental, la disminución del dinamismo de la inversión ligada a minería y los sectores asociados. A su juicio, también podía estar reflejando ciertas limitaciones en la capacidad de oferta y/o la caída en los índices de confianza empresarial, factores que podrían revertirse a distintos plazos.
Lo importante, a su juicio, "era lo difícil que resultaba pensar que las atractivas condiciones de acceso al financiamiento vigentes estuvieran ejerciendo un freno en la dinámica de la inversión". Agregó este consejero que la desaceleración del consumo, que aparentemente se derivaba de un menor dinamismo en el mercado laboral, "sí podría generar claramente más brechas de capacidad hacia adelante que indujeran a una corrección más intensa de la inflación proyectada hacia el 2015".
Por lo mismo, concluyó que este era un tema que debía ser mirado con atención, y que era clave realizar un juicio certero sobre la capacidad de crecimiento de la economía, de modo de asegurar que la política monetaria acompañara adecuadamente el ajuste cíclico que se enfrentaba.
Respecto del mercado laboral, todos los consejeros coincidieron en que se apreciaban algunas señales de menor dinamismo, pese al mayor ritmo de incremento anual de los salarios nominales.
En el caso de la inflación, todos los Consejeros destacaron que el registro de mayo había estado dentro de lo previsto, confirmando los patrones observados en los últimos meses en cuanto al impacto de la depreciación cambiaria en los precios.
Respecto de la decisión de política monetaria, todos los consejeros concordaron en que las opciones propuestas eran las más adecuadas.
Un consejero indicó que, dado el escenario actual, se inclinaba por mantener la TPM al menos mientras no apareciera evidencia clara de que la inflación comenzaba a desacelerarse.
Un consejero señaló que los actuales niveles de inflación daban cuenta de que las presiones inflacionarias habían sido importantes, pero al mismo tiempo creía que las perspectivas de desaceleración eran relevantes y seguían justificando no solo mantener la TPM en un terreno expansivo, sino que también anticipar que era posible un ajuste adicional de la política monetaria.
Con todo, las condiciones en los mercados financieros y las perspectivas de inflación sugerían la conveniencia de mantener la TPM en esta oportunidad.
En el voto de minoría, Pablo García estimó que la opción de recortar la TPM "era la más acertada en esta oportunidad".
"La suma de los antecedentes coyunturales pesaba de manera significativa en la construcción de las proyecciones de mediano plazo del IPoM, que mostraban un cuadro de desaceleración mayor y más prolongada que en el IPoM anterior, con caídas esperadas para la inversión y desaceleración significativa en la demanda interna para el 2014. Esto también tenía impacto en las cuentas externas, con un déficit en cuenta corriente que sería significativamente menor que lo proyectado previamente, producto de un mayor ahorro privado y de la contracción de la inversión", explicó.
A su juicio, agregó, "este panorama seguía indicando, al igual que en marzo, la necesidad de un impulso monetario mayor. En su opinión, los efectos inflacionarios de la depreciación del peso, en presencia de una economía en proceso de desaceleración sobre el que todavía no había evidencia de que se estuviera deteniendo, eran transitorios, mientras que la generación de holguras generaba presiones desinflacionarias de mediano plazo".
