Embotelladora Andina dispuesta a perder buena clasificación de Fitch para crecer en Brasil

SANTIAGO.- Embotelladora Andina SA, la embotelladora más grande de Coca-Cola en Chile, está tan deslumbrada por las perspectivas de crecimiento en Brasil que está dispuesta a sacrificar su clasificación crediticia en su primera venta de bonos en el exterior en 16 años.

Andina, la empresa no financiera mejor clasificada en Chile con una nota A de Fitch Ratings, prevé pagar una tasa de interés de un 4,5% cuando este año venda US$ 500 millones de bonos a 10 años, dijo el director financiero Andrés Wainer en una entrevista el 25 de julio. El porcentaje se ubica entre el promedio de 4,58% pagado por los emisores de mercados emergentes clasificados un nivel más bajo en A- y el 4,43% pagado por empresas con clasificación A, según datos compilados por Bloomberg.

La embotelladora aceptó este mes comprar Cia. de Bebidas Ipiranga de Brasil en 1.220 millones de reales (US$ 540 millones), una medida que Fitch mencionó como un "acercamiento agresivo al crecimiento inorgánico" y un motivo para una rebaja hasta A-. El acuerdo ayudaría a Andina, con sede en Santiago, a no quedar más rezagada detrás de su competidor latinoamericano, Coca-Cola Femsa SAB de México, que en junio acordó pagar US$ 448 millones por otra embotelladora brasileña, según Deutsche Bank AG.

"Estamos dispuestos a soportar una rebaja", dijo Wainer. La carga de deuda actual de la empresa es aproximadamente igual a las ganancias de un año antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, dijo. "Este nuevo acuerdo duplicará eso".

Uso de deuda en alza

La compra de Ipiranga tiene lugar luego de una compra por parte de Andina de Embotelladoras Coca-Cola Polar SA en US$ 931 millones y la adquisición de una participación del 40% en Sorocaba Refrescos SA de Brasil en agosto por US$ 71 millones. La empresa también distribuye bebidas en Argentina y Paraguay.

En un comunicado fechado el 10 de abril, se lee que Andina "aspira a ser líder en todos los mercados en los que opera y a actuar como consolidador entre las embotelladoras de Coca-Cola en América Latina".

La empresa tenía una deuda total por 289.000 millones de pesos chilenos (unos US$ 570 millones) a fines del primer trimestre, el triple que en el mismo período del año anterior, según datos compilados por Bloomberg. El ratio de deuda total de Andina en comparación con su Ebitda de los últimos 12 meses alcanzó 1,4 veces a fines del primer trimestre, desde 0,7 veces un año antes. Coca-Cola Femsa tenía una deuda total/Ebitda de 1,1 veces a fines del primer trimestre, según datos compilados por Bloomberg.

Las acciones de la empresa cayeron 4,1% en el último año. Cerraron el 26 de julio a 2.651,8 pesos en Santiago.

A pesar de una rebaja hasta A-, Andina tendría de todos modos la clasificación más alta en Chile entre las empresas no financieras que no son propiedad del Estado.

La consolidación del mercado de bebidas de Brasil podría acelerarse en tanto una perspectiva económica "gélida" lleva a las embotelladoras de Coca-Cola en el país a estar más dispuestas a vender, escribieron Jose Yordan y Katina Metzidakis, analistas de Deutsche Bank AG en Nueva York, en un informe fechado el 11 de julio.

Andina pasó "de ser durante mucho tiempo espectador, a participante activo en el proceso de consolidación", escribieron.