En el cuarto episodio del ciclo Conversando en Emol, titulado "¿Cómo subimos las pensiones?", organizado por la Asociación de AFP, se discutieron el régimen de inversiones y las estrategias para maximizar los fondos de pensiones. En esta ocasión, participaron Silvia Fernández, Country Head de BlackRock Chile; Gabriela Clivio, directora de IVSC y socia de Vios Consulting; y Roberto Fuentes, gerente de estudios de la Asociación de AFP.
Según la Ruta 555, propuesta por la Asociación de AFP, las reformas al sistema previsional y la mejora en la rentabilidad de los fondos podrían generar un aumento significativo en las pensiones, tanto para hombres como para mujeres. Entre las medidas propuestas se incluyen el aumento de la tasa de cotización de manera diferenciada y la modernización del régimen de inversiones para maximizar la rentabilidad de los fondos, asegurando así un mejor futuro para los afiliados.
En relación a esto, Gabriela Clivio destacó: “Aunque se ha puesto énfasis en el aumento de la contribución, es fundamental considerar el impacto de la rentabilidad de los fondos”. Asimismo, la experta mencionó que es necesario modificar el régimen de inversiones de las AFP, ajustando ciertos parámetros relacionados con el riesgo y la clasificación de las inversiones.
Por su parte, Roberto Fuentes subrayó que “cada punto adicional de rentabilidad puede incrementar la pensión hasta en un 25%, por lo que una regulación adecuada y la diversificación de las inversiones son esenciales para mejorar los beneficios de los afiliados”.
Los expertos también señalaron la importancia de incluir inversiones en activos alternativos, como bienes raíces, infraestructura y energía, que tienen un gran potencial para generar mayores rentabilidades a largo plazo. Sobre este punto, Silvia Fernández comentó: “Los fondos de pensiones necesitan más flexibilidad para adaptarse a un mercado dinámico. Las inversiones en activos alternativos no solo permiten diversificar riesgos, sino que también ofrecen mejores rendimientos, especialmente en un contexto de alta volatilidad en los mercados tradicionales”.
Fondos generacionales
Otro tema relevante abordado fue la posible transición hacia fondos generacionales, una propuesta que podría mejorar la gestión del riesgo y la rentabilidad a lo largo del tiempo, en contraste con los multifondos actuales, que han sido utilizados principalmente como instrumentos de inversión a corto plazo.
En este sentido, Roberto Fuentes mencionó que las administradoras de fondos de pensiones, junto con los gerentes de pensiones, han establecido una agenda para perfeccionar el régimen previsional, que incluye propuestas detalladas sobre la mejora de los multifondos y la posible adopción de fondos generacionales, que funcionan como esquemas de ciclo de vida de inversión.
“Estos fondos pueden complementar los multifondos y mejorar el sistema actual. Recordemos los traspasos masivos que ocurrieron en 2020, cuando empresas no reguladas recomendaban cambios, lo que generó 9 millones de movimientos en un solo año. Después de la regulación, estos traspasos masivos han disminuido en un 90%, lo que ha estabilizado el mercado de capitales”, destacó Fuentes.
Gabriela Clivio, por su parte, apuntó que actualmente se establece un porcentaje fijo de renta variable o fija para cada fondo, pero no se mide el impacto que tiene cada instrumento en el riesgo global del fondo.
“Es necesario analizar cómo cada instrumento afecta el riesgo total del fondo. Si elijo un activo que es riesgoso a largo plazo, pero no está correlacionado con otros activos, estoy diversificando y reduciendo el riesgo total. Esto mejora la rentabilidad ajustada por riesgo, y por ello, es clave dar más flexibilidad a los fondos más conservadores”, apuntó Clivio.
Finalmente, Fernández mencionó que el régimen actual de inversiones tiene varias décadas de antigüedad y, aunque se han hecho mejoras, muchas de ellas se han sobrepuesto al marco original, creando una especie de "camisa de fuerza". “Necesitamos más flexibilidad para adaptarnos a un mercado en constante cambio, ya que esa flexibilidad puede traducirse en mayores rentabilidades”, concluyó.
Revisa el capítulo a continuación:
