El Grupo de Política Monetaria (GPM) recomendó al consejo del Banco Central recortar en 25 puntos base (pb) la tasa de interés en su reunión de mañana, para dejarla en 5,50%. Esto, en medio de un índice de Actividad Económica (Imacec) que esta mañana sorprendió, al expandirse en 4,2% en julio.
Además, pidió moniterear el traspaso de los precios eléctricos -debido al alza en las tarifas- a los demás bienes y servicios.
El grupo de economistas, compuesto por Tomás Izquierdo, Carlos Budnevich, Eugenia Andreasen, Juan Pablo Medina y Andrea Tokman, sugirió al ente emisor llevar adelante el recorte tomando en cuenta una serie de antecedentes.
Primero, señaló el grupo, ha vuelto una "relativa tranquilidad a los mercados y las bolsas se han recuperado". Esto, teniendo en cuenta que a comienzos de agosto las bolsas del mundo cayeron, en una respuesta sincronizada a varios eventos.
De todos modos, el grupo señaló que "persiste una inusual sensibilidad a las noticias de resultados de las grandes tecnológicas y especialmente los de Nvidia. Aunque parece irrelevante para la política monetaria, estas grandes ganancias de riqueza bursátil son uno de los pegamentos que ha mantenido la inflación arriba".
"También -destacó- cambió el escenario político en EE.UU con la ventaja en las encuestas de la candidata demócrata a la presidencia. En este mismo contexto, las reacciones de China ante los dos candidatos, y las acciones proteccionistas que han anunciado, auguran un recrudecimiento de la guerra comercial que podría arrastrar el crecimiento global y detener la convergencia inflacionaria".
"La inflación global ha continuado su convergencia a los niveles prepandemia, especialmente en bienes, alimentos y energía. Los precios de servicios siguen con algún rezago, aunque el rebalanceo de las canastas de consumo desde servicios a bienes y un mundo algo menos dinámico debiera impulsar el retorno de la estabilidad de esos precios también", puntializó además la entidad.
Recalcó, asimismo, que el "discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, en Jackson Hole da por concluida la espera y prácticamente anuncia que bajará la tasa en la próxima reunión, con un sesgo dovish que anticipa que este mayor dinamismo no lo considera una amenaza para la convergencia y que más bien estará muy atento a las señales de debilidad del mercado laboral poniendo foco en esa parte de su mandato. El mercado está esperando mayoritariamente una baja de 25pb este mes y dos más antes de terminar el año".
"En la zona Euro la inflación también ha seguido convergiendo y se acerca rápidamente a su meta del 2%, en un contexto de actividad más deprimido, especialmente en Alemania", indicó también.
En relación a China, los economistas puntualizaron que "sigue en un período de ajuste hacia tasas de crecimiento más bajo, e inflación al alza. Las proyecciones de su crecimiento para este año siguen corrigiéndose a la baja, aunque el gobierno parece decidido a destrabar el consumo mediante la inyección de recursos por el mercado del crédito".
Con respecto a la situación país, el grupo destacó que el dinamismo de la actividad se ha reducido, "luego de un primer trimestre inusualmente positivo". También recalcó que "la caída de las importaciones refleja un consumo que no logró sostener la velocidad de crecimiento que traía hace ya varios meses de recuperación".
"La inversión sigue en terreno negativo, aunque mejora levemente en el margen. En los primeros datos del segundo semestre se confirma un menor consumo, con un menor crecimiento de ventas minoristas y caída en las de supermercado, aunque compensado por un alza en manufacturas y minería", explicó el grupo de economistas.
Destacó, así, que "estos últimos datos, aunque difíciles de comparar por los temas de cambio de vacaciones y otros, resultaron en un fuerte aumento del Imacec de julio, por sobre lo esperado aun después de los datos sectoriales, de 4,2% en la serie original y 1% en la serie desestacionalizada versus el mes previo, donde la sorpresa fue a la baja".
Asimismo, indicó que preocupa "que el empleo asalariado privado siga cayendo, y que la compensación parcial desde el empleo público. Con ello la tasa de desocupación desestacionalizada subió por segundo mes consecutivo a 8,5%, luego de un semestre de bajas".
"En este escenario es esperable un cierre de año menos positivo que lo esperado hace un mes y que el el próximo IPoM seguramente recogerá. Las encuestas del Banco Central han bajado la proyección a 2,3% desde un optimista 2,6% en junio y el Ministerio de Hacienda bajó de 3% a 2,6%", destacó.
"El tipo de cambio peso dólar sigue corrigiéndose a la baja con una caída de $30 en el mes. El mayor precio del cobre y el esperado inicio de la baja de tasas del Fed apoyan esta apreciación".
"Teniendo en cuenta los antecedentes actividad y un alza transitoria en la inflación que tendería a revertirse en este contexto menos dinámico y una vez resuelto los temas puntuales, el GPM recomienda realizar una baja de la TPM, en este caso de 25 puntos básicos, para situarla en un nivel de 5,50 por ciento", sostuvo la entidad. Además, advirtió que "habrá que ir monitoreando el traspaso de los precios eléctricos al resto de los bienes y servicios, la reacción del TCN a la evolución relativa de las tasas en Chile y EEUU".
Tras presentar la recomendación, el economista Juan Pablo Medina destacó que "en el margen todavía la tasa de política monetaria no ha llegado a su nivel neutral. La inflación no ha terminado de consolidarse en la meta del 3%, por estos shocks de oferta que tenemos. Pero, sumando y restando, descontando el dato puntual de Imacec, por el lado del consumo, inversión, uno no ve tanta demanda (...) todavía es una demanda débil".
"Junto con ello, con un escenario internacional más benigno, con la Reserva Federal bajando la tasa, obviamente que favorece moverse en la misma dirección que va a tener la política monetaria amerciana y por lo tanto configura ese escenario".
La economista Eugenia Andreasen, por su parte, destacó que "pensando para adelante, un tema que me interesa seguir es lo que pase con los efectos de segunda vuelta de la subida de tarifas eléctricas. Si bien es un shock de oferta, que es por una vez, no debería estar afectando tanto a la parte de la política monetaria. Pero también es cierto que es un shock de oferta muy grande y que está pegando muy en la base de lo que son las cadenas productivas. Lo que pase con el IPC el viernes va a ser informativo".
Andrea Tolkman, en tanto, aseveró: "Lo más relevante es que el consumo sigue bastante plano. La demanda agregada no se ve retomando ni la fuerza. La inversión tampoco aparece boyante. El mercado laboral, yo diría que la sorpresa ha sido bien negativa".
