China intensifica control sobre las materias primas: El análisis y el posible impacto en el precio del cobre

Desde finales de febrero de este año que el precio del cobre atraviesa un rally que lo llevó a romper la barrera de los US$4 la libra, impulsado por las perspectivas de una mayor reactivación económica, la transformación energética, y el aumento de la demanda del mayor consumidor de metales del mundo: China.

No obstante, el principal producto de exportación nacional acumula tres jornadas de caídas consecutivas, siendo la de este miércoles una consecuencia directa del anuncio del gigante asiático de intensificar su campaña para frenar el incremento en los valores de las materias primas, con el objetivo de reducir la especulación.

Se trata de una política que el gobierno chino no implementa desde el 2005 que apunta a liberar volúmenes de las reservas estatales de metales para calmar la preocupación que se ha instalado en las empresas por el sobrecalentamiento de los precios de las materias primas, y los eventuales traspasos del aumento de los costos a los consumidores.

Bajo este contexto, Michelle Labbé, economista jefe de Dominus Capital, explicó a Emol que el objetivo de esta medida es entregar una señal al mercado y "dejar explícito entre los inversionistas que, cuando empiecen a invertir, cuidado porque en cualquier momento puedo entrar a vender y empezar a abajar los precios. Con eso lo que hace es estabilizar los precios a la baja, para que no se produzcan alzas en los precios que tengan que ver con especulación".

Junto con lo anterior, Daniela Desormeaux, directora de estudios de Vantaz Group, apuntó que "los objetivos son mantener acotados los precios de las principales materias primas – zinc, aluminio y cobre – evitar que sigan subiendo, porque esto tienen un efecto directo en los costos de producción y estos se traspasan finalmente a precio y con eso se traspasa al resto de la economía, y la inflación hoy es uno de los principales riesgos o problemas que se están evidenciando".

En mayo de este año, la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) elevó su proyección promedio del precio del commodity para este año a US$4,3 la libra, mientras que para 2022 la institución estimó que el valor promedio estaría en torno a los US$3,95 la libra.

En ese sentido, las repercusiones, tras el anuncio de China, en la cotización del principal producto de exportación nacional fueron analizadas por Marco Riveros, vicepresidente ejecutivo de Cochilco, quien señaló a este medio que "hasta el momento no se conocen detalles exactos de los volúmenes de reservas que China liberará, las fechas en que las concentrarían ni las eventuales cuotas de oferta. En este escenario, los fondos de inversión, principalmente asiáticos, que habían apostado fuertemente a una escalada en el precio del cobre comenzaron a vender sus posiciones largas de compra, ante la advertencia de las autoridades reguladoras".

"Sin embargo, es poco probable que la medida de liberación de reservas genere un desplome significativo en el precio, ya que actualmente el crecimiento de la oferta de cobre es acotado y probablemente en 2021 el mercado permanecería en condición de déficit de oferta. En este sentido, consideramos que los fundamentos de mediano y largo plazo continúan sólidos", agregó.

Tras ello, Ricardo Bustamante, jefe de estudios Trading de Capitaria, declaró que las caídas del metal rojo dicen relación con "una mayor oferta de cobre a nivel mundial, una oferta que no está estipulada. Esta situación apoya este debilitamiento en los precios, ya que por ley de oferta y demanda al existir una mayor cantidad de cobre disponible en el mercado, se genera una caída en su cotización".

Considerando que el gigante asiático es el segundo consumidor de cobre a nivel global, cualquier tipo de acción que ejerza respecto al control de la valorización de los metales generará impactos en el mercado. Por lo mismo, Diego Mora, estratega de mercados de XTB Latam, declaró que a raíz de esta situación "las perspectivas del mercado se tornan menos optimistas bajo este contexto".

Y agregó que "si antes esperábamos un ataque hacia la zona de los US$5 la libra, es probable que ahora le cueste superar los máximos históricos ubicados en US$4,85 la libra, por lo que los siguientes pasos del metal rojo dependen en gran medida de las medidas que adopte China en esta materia".

Con todo, Desormeaux destacó que en estos momentos es cobre se ubica "alrededor de los US$4,32 y US$4,33 la libra que obviamente sigue siendo un precio favorable, algo que no veíamos hace mucho tiempo, entonces se trata de una baja marginal. El precio del cobre se mantiene y se va a mantener en el terreno favorable con volatilidad, y este tipo de situaciones sí le da volatilidad al precio del cobre".

Puesto que el metal rojo es el principal producto de exportación nacional, pese a que los analistas no anticipan que nuevas bajas en su cotización afecten el nivel de insumos que salen del país, esta situación sí podría provocar una reducción en el ingreso de las arcas fiscales gracias a la venta de cobre al exterior.

Por ello, Michelle Labbé advirtió que, en el caso de que China haga efectivo su anuncio, esto "genera un efecto en los ingresos fiscales por exportaciones de cobre, tanto directos a través de Codelco, como indirecto a través de los impuestos que pagan los mineros".

Y si bien Bustamante sostuvo que en el corto plazo esta es "una noticia negativa para la economía chilena, ya que el principal ingreso de divisas es a través de la venta de cobre", también reparó en que, para el largo plazo, "siguen existiendo expectativas favorables en la demanda ya que China ha mostrado datos es bastante sólidos, a pesar de haber decepcionado ligeramente algunas cifras en el último tiempo, mientras que la reactivación económica mundial también apoyaría una fortaleza en la compra de materias primas".

Sumado a esto, resaltó que "siguen existiendo algunos problemas de suministro de cobre, lo que también podría apoyar un avance de su precio pensando en los próximos meses".

Desde la perspectiva del vicepresidente ejecutivo de Cochilco, "un menor precio del cobre reduce los ingresos de exportación del país y de las compañías mineras y, consecuentemente, la recaudación fiscal. Sin embargo, es temprano para estimar la magnitud, ya que existe un alto grado de incertidumbre del volumen de reservas de cobre que China estaría dispuesta a liberar en los próximos meses".

"Aparentemente, la autoridad del país asiático apunta a limitar la tasa de crecimiento en el precio y no a un objetivo de precio específico que debiera prevalecer en el mercado, lo que es muy relevante. En todo caso estas medidas no debieran tener impacto en el precio de largo plazo, que siempre estará determinado por las condiciones de oferta y demanda", aseveró.

En un contexto de alta volatilidad, en parte a causa de la pandemia, Mora anticipó que "si seguimos viendo una sólida recuperación económica a nivel global, podríamos ver presiones por el lado de la demanda que deberían generar subidas mayores en el metal, esto siempre y cuando China no adopte medidas adicionales, de lo contrario deberíamos seguir viendo un precio en torno a los US$4 la libra".

Asi, Riveros cerró afirmando que "Cochilco mantiene la visión positiva para el precio del metal el presente año, que con alta probabilidad se ubicaría sobre los US$4 la libra - a la fecha el promedio es de US$4,12 la libra, aproximadamente -, con un mercado caracterizado por la condición de déficits".

Y dijo que, en tanto, "los fundamentos de largo plazo asociados al acelerado desarrollo de la electromovilidad, energías renovables no convencionales, que apuntan a reducir la huella de carbono global, continuarían dando soporte al precio del metal. Sin embargo, claramente los niveles de precios actuales se ubican por sobre las estimaciones de largo plazo".